삼성전자 4/30 D-4, 부문별 컨센서스와 3가지 시나리오

개별주 · 2026.04.26

삼성전자 4/30 D-4, 부문별 컨센서스와 3가지 시나리오 임계점

SNAPSHOT · 2026.04.26 기준

삼성전자(005930) · 4/30 컨퍼런스콜 D-4

컨콜 일정 4/30 10시 목요일 오전 KST

1Q 잠정 영업이익 57.2조 원 사상 최대 분기 실적

2Q 컨센서스 약 51조 원 KB증권 추정

SK하이닉스 1Q 37.6조 원 영업이익률 71.5%

4월 30일 목요일 오전 10시. 삼성전자가 2026년 1분기 확정실적과 컨퍼런스콜을 진행합니다. 저는 D-4 시점에서 시장이 어디에 베팅하고 있고, 어떤 숫자가 나오면 어떤 반응이 나올지를 정리하고 싶었습니다.

잠정실적은 4월 7일에 이미 공개됐습니다. 매출 133조, 영업이익 57.2조. 컨센(38.5조) 대비 +48% 어닝 서프라이즈였죠. 이미 헤드라인 숫자는 나와 있고, 4/30이 답해야 할 건 그 다음입니다. 메모리에서 얼마, MX에서 얼마, 2분기는 어떨지, 주주환원은 어떻게 할지.

한 가지 큰 변화가 있습니다. SK하이닉스가 4월 23일에 1분기 확정실적을 먼저 공개했거든요. 영업이익 37.6조 원, 영업이익률 71.5%. 이 숫자가 시장의 삼성 컨센을 한 번 더 흔들었습니다.

이 글은 4/30 D-Day를 앞둔 투자자가 읽을 수 있도록, 부문별 컨센, 3가지 시나리오, 2분기 가이던스, 주주환원, 그리고 컨콜 당일 행동 가이드까지 정리합니다.

목차

1. SK하이닉스 4/23이 던진 세 가지 신호

2. 부문별 컨센서스 — 4월 동안 어떻게 변했나

3. 4/30 시나리오 3개 — Bull · Base · Bear

4. 2분기 가이던스 — 51조의 의미

5. 주주환원 — 자사주와 분기 배당

6. 4/30 당일 행동 가이드와 필자의 관점

SK하이닉스 4/23이 던진 세 가지 신호

4월 23일 SK하이닉스의 1분기 확정실적은 매출 52.6조, 영업이익 37.6조였습니다. 영업이익률 71.5%는 전통적으로 수익성의 황제로 불리던 파운드리 업체들까지 압도하는 숫자였습니다. 시장 컨센(35~36조)을 1~2조 이상 상회한 어닝 서프라이즈였고, 전년 동기 대비 매출 +198%, 영업이익 +405%를 기록했습니다.

이 숫자가 4/30 삼성전자 컨콜에 던진 신호는 세 가지로 정리됩니다.

신호 1 메모리 슈퍼사이클 본격화 D램 ASP 분기 +90% 상승, 낸드 동반 상승. 1분기에 일어난 일이 일회성이 아니라는 게 SK 숫자로 1차 확인됐습니다.

신호 2 수익성은 SK가 압도 SK 영업이익률 71.5% vs 삼성 잠정 약 43%. HBM 비중 차이, 비메모리 적자 부담이 누적된 결과로 보입니다.

신호 3 2분기에도 견조 SK 측 2분기 코멘트는 견조한 흐름. 2분기 D램 +70% 상승 가능성 거론. 삼성 가이던스 상향 가능성을 높입니다.

개인적으로는 두 번째 신호가 가장 마음에 걸립니다. 삼성전자의 영업이익률이 SK보다 28%p 낮다는 건, 같은 시장에서 같은 가격 상승을 누리면서도 절대 이익은 SK의 1.5배에 그친다는 뜻이거든요. 4/30 컨콜에서 이 격차의 본질이 어디에 있는지 더 명확하게 드러날 겁니다.

한 가지 분명한 건, SK 결과 이후 시장 컨센이 이미 한 번 더 상향됐다는 점입니다. 다음 섹션에서 그 변화를 보겠습니다.

부문별 컨센서스 — 4월 동안 어떻게 변했나

4월 한 달 동안 시장 컨센은 세 단계를 거쳐 진화했습니다.

04.01		잠정 발표 직전 컨센 38.5조 3월 중순 30조대 초반에서 한 달간 빠르게 상향
04.07		잠정 발표 — 영업이익 57.2조 컨센 대비 +48% 상회. 시장 충격
04.23		SK하이닉스 확정실적 발표 영업이익 37.6조, 영업이익률 71.5%
04.30		삼성전자 확정실적 + 컨콜 부문별 분리 + 2Q 가이던스 + 주주환원

잠정 발표 이후 시장은 빠르게 부문별 추정치를 만들기 시작했습니다. D-4 시점인 지금 시장이 보고 있는 부문별 컨센입니다.

[그림 1] 삼성전자 2026년 1분기 부문별 영업이익 컨센서스

메모리 한 부문에서만 약 54조 원입니다. 잠정 영업이익 57.2조의 약 94%가 메모리에서 나왔다는 추정이죠. D램이 약 40조, 낸드가 약 10~14조 수준으로 분리됩니다.

반대로 비메모리(파운드리 + 시스템LSI)는 약 -1.7조 원의 적자가 추정됩니다. 파운드리 2나노 양산 비용과 가동률 문제가 이어진 결과입니다. DS 부문 합산은 메모리 54조 + 비메모리 -1.7조 = 약 52.4조 원입니다.

제가 가장 주목하는 건 MX(스마트폰) 부문입니다. 시장 추정은 약 3조 원인데, 이 숫자가 굉장히 갈립니다. 어떤 증권사는 4조 원대로 보고, 어떤 증권사는 2조 원대로 봅니다. 갤럭시 S26 가격 인상과 재고 메모리 활용으로 1분기는 양호했지만, 2분기부터 메모리 가격 상승이 부품 원가에 본격 반영되면 적자 우려까지 제기되는 상황이거든요.

부문	컨센 (조 원)	3월 추정 대비
메모리	약 54.0	+22조 (대폭 상향)
비메모리	약 -1.7	유지 (적자 지속)
MX + NW	약 3.0	-1조 (하향)
VD + DA	약 0.3	소폭 상향 (흑자 전환)
SDC + 하만	약 0.9	유지

결국 4/30 부문별 발표에서 시장이 검증할 핵심은 두 가지입니다. 첫째, 메모리 영업이익이 정말 54조에 도달하는가. 둘째, MX가 3조 원대를 사수하는가. 두 숫자가 컨센과 어떻게 맞물리는지가 시나리오 분기점이 됩니다.

4/30 시나리오 3개 — Bull · Base · Bear

D-4 시점에서 시장이 그릴 수 있는 시나리오는 세 가지로 좁혀집니다. 각 시나리오의 핵심 임계점을 보겠습니다.

[그림 2] 4/30 컨콜 3가지 시나리오 — 핵심 지표별 임계점

Bull (긍정)	Base (중립)	Bear (보수)
1Q 메모리 56조+ 2Q 가이던스 60조+ MX 4조 사수 HBM4 출하 강한 수치 자사주 매입 발표	1Q 메모리 53~54조 2Q 가이던스 50~52조 MX 3조 HBM4 출하 정상 배당 확대 시사	1Q 메모리 50조 미만 2Q 가이던스 45조 미만 MX 2조 이하 HBM4 양산 차질 코멘트 주주환원 언급 없음

제 생각엔 Base 시나리오가 가장 가능성이 높아 보입니다. 잠정 영업이익 57.2조가 이미 확정된 숫자고, 부문별 분리 추정이 시장에 충분히 반영된 상태거든요. 컨콜 변수는 1분기 부문별보다는 2분기 가이던스와 주주환원에 있다고 봅니다.

각 시나리오에서 단기 주가가 어떻게 반응할지도 정리했습니다.

시나리오	단기 주가 반응 (제 추정)	발생 확률 (제 추정)
Bull	컨콜 직후 +3~7% 상승, 추가 모멘텀	약 25%
Base	±1~2% 박스권, 차익실현 매물 가능	약 55%
Bear	-3~5% 하락, 단기 조정	약 20%

발생 확률은 제 개인적인 가늠이고 정확하지 않을 수 있습니다. 다만 한 가지 분명한 건, "어닝 서프라이즈가 이미 4/7에 발표됐다"는 점이 4/30 주가 반응의 상단을 제한한다는 것입니다. 호재 선반영 효과로 보면 됩니다.

'뉴스에 팔아라' 패턴 가능성

잠정 발표 이후 주가가 이미 강하게 반응했고, 컨센은 빠르게 상향됐습니다. Base 시나리오에서도 차익실현 매물이 나올 수 있어, 컨콜 직후 단기 변동성은 양방향 모두 가능합니다. 단기 매매라면 컨콜 결과보다 자금 흐름을 더 봐야 할 시점입니다.

2분기 가이던스 — 51조의 의미

4/30 컨콜에서 가장 무게가 실리는 변수는 사실 1분기 부문별보다 2분기 가이던스입니다. 1분기는 이미 끝난 일이고, 시장은 다음 분기를 봅니다.

[그림 3] 분기별 영업이익 추이 — 1Q 잠정과 2Q 컨센 비교

KB증권 김동원 본부장은 2분기 영업이익을 51조 원으로 추정합니다. 이미 4월 한 달간 큰 폭 상향된 숫자입니다. 1분기 57.2조 대비 약 -11% 하락한 수치인데, 시장이 이걸 어떻게 해석하느냐가 관건이죠.

2분기 컨센서스 51조의 분해 메모리 가격 추가 상승 vs MX 부담 본격화

51조 원 전년 동기 대비 +985%

2분기에 주목할 변수 두 개를 보겠습니다.

변수 1: 낸드 ASP 67% 추가 상승 가능성

KB증권 추정에 따르면, 삼성전자의 2분기 낸드 ASP 상승률이 시장 컨센(30~40%)을 크게 상회하는 67%에 달할 것으로 예상됩니다. D램에 비해 낸드는 증설 계획이 후순위로 밀려 있어 공급 부족 상황이 이어지고 있거든요.

이게 사실이라면 메모리 영업이익은 1분기 54조 → 2분기 60조 이상도 가능합니다. 4/30 컨콜에서 회사가 낸드 가격에 대해 어떤 톤의 코멘트를 내는지가 중요한 단서가 됩니다.

변수 2: MX 사업부 적자 전환 우려

반대 방향으로는 MX 사업부 우려가 있습니다. 한국경제 보도에 따르면, 2025년 4분기 MX 영업이익이 약 2조 원으로 직전 분기(3.6조)보다 40% 감소했습니다. 메모리 가격 급등으로 부품 원가가 함께 올라 수익성이 눌리는 구조입니다.

로이터 보도로는 삼성이 2026년 3월 MX·생활가전·TV 사업부에 비상경영을 선포하고 30% 비용 절감을 지시했습니다. 1분기는 갤럭시 S26 출시 효과와 재고 메모리 활용으로 약 3조 원 흑자를 유지했지만, 2분기부터는 LPDDR 가격 상승이 본격 반영되면서 적자 전환 가능성까지 나오는 상황입니다.

메모리 부문이 1분기보다 더 벌고, MX·DX가 1분기보다 덜 버는 구조. 결국 2분기 51조라는 숫자는 메모리 추가 상승분이 비메모리 부담을 상쇄하느냐의 문제입니다.

제가 보기엔 컨콜 Q&A에서 MX 부문에 대한 질문이 반드시 나올 겁니다. 회사의 답변 톤이 보수적이면 시장은 2분기 가이던스를 다시 한 번 하향할 수 있고, 적극적이면 그대로 유지될 가능성이 큽니다.

주주환원 — 자사주와 분기 배당

투자자가 4/30 컨콜에서 가장 기대하는 깜짝 카드는 주주환원 정책입니다. 1분기 영업이익 57.2조 원이 만들어낸 잉여 현금이 어디로 갈지가 핵심이거든요.

과거 패턴을 보면 단서가 있습니다. 2017~2018년 메모리 슈퍼사이클 때 삼성전자는 특별배당과 자사주 매입을 동시에 진행했습니다. 당시 연간 영업이익이 58.9조 수준이었는데, 이번에는 1분기 한 분기로 그 수준에 근접했습니다.

발표 가능 시나리오	시장 반응 가능성
자사주 매입 신규 프로그램 (수조 원 규모)	가장 강한 호재. 주가 +5%까지 가능
분기 배당 인상 시사 (구체 수치 또는 가이드)	중간 호재. 배당주 매수세 유입
주주환원 정책 검토 중 코멘트	소폭 호재. 시장은 다음 분기를 기다림
별도 언급 없음	실망 매물. 단기 -2~3% 하락 가능

사실 컨콜 자체에서 자사주 매입을 발표하는 경우는 드뭅니다. 보통은 이사회 결의를 거쳐 별도 공시로 나오거든요. 4/30에는 이사회 결과가 함께 공시될 예정이라, 컨콜 직후가 아니라 당일 다른 시점에 자사주 공시가 나올 가능성도 있습니다.

분기 배당의 경우 4/30 이사회 결의로 1분기 배당금이 함께 공시됩니다. 배당금이 인상되거나 특별배당이 추가되면 시장이 즉시 반응합니다. 저는 이쪽 가능성을 더 높게 봅니다.

4/30 당일 행동 가이드와 필자의 관점

컨콜 당일 시간대별로 시장 반응 패턴이 다릅니다. 투자자가 어디에 집중해야 할지 정리했습니다.

10:00	확정실적 공시 + 컨콜 시작 부문별 영업이익이 가장 먼저 나옵니다. 메모리 54조와 MX 3조 임계점 검증.
10:10	경영진 발표 (Prepared remarks) 2분기 시황 전망과 capex 코멘트. 2026년 가이던스 톤이 가장 중요.
10:30	Q&A 세션 시작 애널리스트 질문 — HBM4 출하·엔비디아 공급·MX 적자 전환 우려·자사주 가능성.
11:30	컨콜 종료 + 이사회 결의 공시 분기 배당금, 자사주 매입 등이 별도 공시로 나오는 시간대.
15:30	장 마감 당일 주가 반응 확정. 외국인·기관 수급 흐름이 다음 날 방향성 결정.

필자 의견

저는 4/30이 단기 주가 변곡점보다는 중장기 시각의 검증대라고 봅니다. 1분기 잠정실적이 이미 사상 최대를 찍었고, 시장은 그 다음을 봅니다. 2분기 가이던스가 51조 컨센을 충족하면 슈퍼사이클이 구조적이라는 신호가 한 번 더 확인되는 것이고, 하회하면 단기 조정이 올 수 있습니다.

개인적으로는 Base 시나리오를 가장 가능성 높게 보는데, Base가 나와도 단기 주가는 박스권일 가능성이 큽니다. 잠정 발표 이후 이미 컨센이 빠르게 상향됐기 때문에 추가 상승 동력이 약하거든요. 사실 이 점이 좀 마음에 걸립니다. 호재가 너무 많이 선반영된 상태라는 거죠.

제가 보기엔 진짜 변수는 두 가지입니다. 첫째, 낸드 ASP 67% 추가 상승이 회사 코멘트로 확인되는지. 둘째, MX 사업부 2분기 적자 전환에 대한 회사 답변이 어떤 톤인지. 이 두 답변에 따라 2분기 가이던스 컨센이 다시 한 번 움직일 가능성이 큽니다.

한 가지 솔직하게 말하면, 저는 단기 변동성에 베팅하기보다 6개월 이상의 흐름을 보면서 판단할 생각입니다. 메모리 슈퍼사이클이 진짜라면 2026년 하반기까지 견조한 흐름이 이어질 가능성이 큽니다. 그러니 4/30 직후 단기 조정이 와도 그게 매수 기회인지 정말 추세 전환인지를 차분히 봐야 합니다.

4/30 결과는 발표 직후 별도 글로 정리할 예정입니다. 시나리오 중 어디에 안착했는지, 가이던스가 어디로 향하는지를 그때 다시 짚겠습니다.

참고 자료

· 삼성전자 IR, '2026년 1분기 실적발표 컨퍼런스콜 안내', 2026.04.30 예정

· ZDNet Korea, 'ZD브리핑 삼성전자 메모리 슈퍼사이클 최대 실적, 2분기 전략도 주목', 2026.04.26

· 뉴스스페이스, 'AI에 삼킨 메모리, MX사업부 창사 이래 첫 적자 기로', 2026.04.22

· 이투데이, '낸드 ASP 67% 상승 가능성, KB증권 김동원 본부장 코멘트', 2026.04.22

· 스마트투데이, '삼성전자 1분기 영업익 57조, 50조는 메모리가 벌었다', 2026.04.07

· SK하이닉스 IR, '2026년 1분기 확정실적 발표', 2026.04.23

본 글은 정보 제공 목적이며, 특정 종목·상품의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 투자 결정과 그 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 기재된 수치와 전망은 작성 시점 기준이며 시장 상황에 따라 변동될 수 있습니다. 시나리오 분석과 발생 확률 추정은 필자의 개인적인 가늠이며 정확하지 않을 수 있습니다.